Анализ современной денежно-кредитной политики Центрального банка РФ

С учетом сложившегося уровня инфляции при отсутствии неожиданно высокого роста цен на отдельные товары и услуги и при соблюдении установленных предельных границ повышения регулируемых цен и тарифов целевой ориентир по инфляции (6,5—8%) в 2007 году будет выполнен.

Замедление инфляции в соответствии с поставленными целями будет способствовать укреплению доверия к проводимой денежно-кредитно

й политике, снижению инфляционных ожиданий, формированию условий для перехода к инфляционному таргетированию, что соответствует стратегии обеспечения стабильности общего уровня цен в долгосрочной перспективе.

Платежный баланс в январе—марте 2007 года формировался под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти, что вызвало ухудшение условий внешней торговли Российской Федерации.

Значительное замедление роста экспорта товаров и ускорение роста импорта было основной причиной сокращения положительного сальдо счета текущих операций в I квартале 2007 года более чем на четверть — до 21,8 млрд долларов США (в январе—марте 2006 года оно составило 30,5 млрд долларов США).

Экспорт товаров, по оценке, составил 69,9 млрд долларов США, что на 3,8% больше, чем в I квартале 2006 года (67,4 млрд долларов США). Падение цен на мировом рынке нефти в I квартале 2007 года обусловило снижение по сравнению с аналогичным периодом 2006 года контрактных экспортных цен на российскую нефть и продукты ее переработки. Стоимость поставляемой за рубеж нефти уменьшилась на 0,8 млрд долларов США, природного газа— на 0,9 млрд долларов США. Стоимость экспорта прочих товаров, прежде всего продукции черной и цветной металлургии, возросла на 4,2 млрд долларов США. В январе—марте 2007 года рост экспорта был обусловлен увеличением физических объемов вывоза (на 2.-1%), а также повышением контрактных цен (на 1,7%).

Импорт товаров, по оценке, возрос с 31,0 млрд долларов США в январе—марте 2006 года до 42,1 млрд долларов США в I квартале 2007 года. Увеличение импорта в основном было связано с ростом физических объемов ввоза на 26,4%, а также с повышением контрактных цен на 7,4%. Темп прироста импорта по сравнению с I кварталом 2006 года увеличился до 35,8% (в январе—марте 2006 года он составил 20,6%). Динамика импорта в значительной мере определялась наращиванием ввоза машин, оборудования и транспортных средств.

Дефицит баланса услуг оценивается в 2,7 млрд долларов США (в январе—марте 2006 года он составил 2,6 млрд долларов США). Экспорт услуг увеличился на 15,1% — до 6,7 млрд долларов США. Импорт услуг возрос на 11,2% — до 9,3 млрд долларов США.

Отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов, как и в январе—марте 2006 года, составило 2,6 млрд долларов США. Доходы, начисленные к получению, оцениваются в 10 млрд долларов США, к выплате— в 12,6 млрд долларов США. Объем доходов, полученных органами государственного управления и органами денежно-кредитного регулирования, превысил соответствующие выплаты на 3,5 млрд долларов США (в I квартале 2006 года — на 1,2 млрд долларов США). Их рост был связан с существенным сокращением внешнего государственного долга и увеличением объема резервных активов. Дефицит баланса инвестиционных доходов частного сектора оценивается в 6,0 млрд долларов США (в январе—марте 2006 года он равнялся 3,8 млрд долларов США).

Внешние обязательства экономики увеличились на 42,5 млрд долларов США. Определяющим фактором их роста было активное привлечение иностранного капитала частным сектором, прирост внешних финансовых обязательств которого по сравнению с I кварталом 2006 года возрос в 2,3 раза и составил 43,8 млрд долларов США. Обязательства органов государственного управления и органов денежно-кредитного регулирования сократились на 1,3 млрд долларов США.

Прирост иностранных активов резидентов (без учета валютных резервов) оценивается в 31,1 млрд долларов США. Требования к нерезидентам со стороны банков возросли на 19,2 млрд долларов США, внешние активы прочих секторов экономики увеличились на 11,3 млрд долларов США.

В 2007 году в условиях прогнозируемого снижения цен на нефть до 55 долларов США за баррель положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами может составить 77,2 млрд долларов США. Экспорт товаров оценивается в 313,1 млрд долларов США. В его структуре совокупная доля нефти, нефтепродуктов и природного газа по сравнению с 2006 годом может снизиться. В 2006 году она составила 62,8%, в 2007 году прогнозируется на уровне 59,2%. Удельный вес продукции черной и цветной металлургии может вырасти — с 13,8% в 2006 году до 16,0% в 2007 году. Вместе с тем экспорт металлов остается существенно менее значимым по сравнению с экспортом основных топливно-энергетических товаров.

В 2007 году активное сальдо счета текущих операции может составить 50,7 млрд долларов США. Чистый приток частного капитала может составить 70,0 млрд долларов США, что связано с ожидаемым увеличением объема публичного размещения акций российскими компаниями. Рост валютных резервов по сравнению с 2006 годом может ускориться: прогнозируется их увеличение на 114,9 млрд долларов США (в 2006 году они возросли на 107,5 млрд долларов США).

В 2007 году курсовая политика Банка России, как и прежде, направлена на сдерживание инфляции при недопущении чрезмерного укрепления рубля и предотвращении резких колебаний курса национальной валюты. При значительном влиянии внешнеэкономических условий на состояние внутреннего финансового рынка Банк России продолжает использовать режим управляемого плавающего валютного курса. Такая политика направлена на достижение оптимального валютного курса с помощью валютной интервенции, проведения учетной политики и других методов регулирования краткосрочных процентных ставок.

Под валютной интервенцией понимается политика купли-продажи центральным банком иностранной валюты на национальную на валютном рынке. Одним из основных принципов определения стратегии центральных банков служит ориентация на регулирование темпа роста денежной массы в национальной экономики или регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к какой-либо стабильной иностранной валюте т.е. на внутренние или внешние показатели (рис 3).

Рис.3

Принцип валютной интервенции

Высокие цены на энергоносители и ослабление доллара США на мировом валютном рынке способствовали притоку значительных объемов валютной выручки, что создавало предпосылки для превышения предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. Дополнительным фактором роста предложения иностранной валюты на внутреннем рынке стал высокий объем чистого притока частного капитала, связанный с активным привлечением российскими компаниями финансовых ресурсов на международных рынках.

Объем нетто-покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в январе—мае 2007 года составил 93,1 млрд долларов США, что почти на 77,1% больше, чем в аналогичный период предыдущего года. Основное влияние на процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке оказывали проводимые Банком России интервенции в сегменте «рубль/доллар США».

 Скачать реферат