Валютные риски и их страхование

Золотые и валютные защитные оговорки применялись после второй миро­вой войны. Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорцио­нально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались пря­мая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количест

ву золота; при косвенной - сумма обяза­тельства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара). Применение этой ого­ворки основывалось на том, что в условиях послевоенной Брестонвудской ва­лютной системы существовали официальные золотые паритеты- соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Однако из-за перио­дически происходивших колебаниях рыночной цены золота и частых девальва­ций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои за­щитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямай­ской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.

Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредито­ра. Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. В рассмотренном выше примере экспортер из Германии, выбравший валютой цены доллар, неправильно спрогнозировал конъюнктуру мирового рынка и понес потери из-за падения курса доллара в момент осуществления платежа по контракту. Отсюда следует, что в условиях нестабильности пла­вающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую фор­му валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки.

Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.

Многовалютная оговорка - условие в международном контракте, оговари­вающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:

во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;

во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т.к. включает валюты разной стабиль­ности.

Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расче­та курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сто­ронами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки явля­ется сложность выбора базисной корзины валют.

2.2. Валютная корзина.

После отмены золотодевизного стандарта и режима фиксированных пари­тетов и курсов и переходе к Ямайской валютной системе и плавающим валют­ным курсам международные валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Существует несколько видов валютных корзин. Они разли­чаются составом валют:

1. Симметричная корзина - в ней валюты наделены одинаковыми удельными ве­сами.

2.Ассиметричная корзина - в не валюты наделены разными удельными весами.

3. Стандартная корзина - валюты зафиксированы на определенный период при­менения валютной единицы в качестве валюты оговорки.

4.Регулируемая корзина - валюты меняются в зависимости от рыночных факто­ров.

Преимуществом применения СДР или ЭКЮ как базы многовалютной оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при подсчете сумм платежа. Составными элементами механизма валютной оговорки являются:

- начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса

- дата базисной стоимости валютной корзины. Датой базисной стоимости обыч­но является дата подписания контракта или предшествующая ей дата. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность. - дата или период определения условной стоимости валют-

- дата или период определения условной стоимости валютной корзины на мо­мент платежа: обычно, рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним.

- ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты пла­тежа против курса валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).

Другими формами многовалютной оговорки являются:

1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласован­ного набора, например: доллар, марка, швейцарский франк и фунт стерлингов. 2.0пцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбо­ра валюты платежа.

Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара, их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса. В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от ин­фляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.

2.3. Товарно-ценовая оговорка.

Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в международный кон­тракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым ого­воркам относятся:

1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразую-щих факторов.

2.Индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются про­порционально изменению цен за периоды с момента подписания до момента ис­полнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распро­странения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индек­сов, реально отражающих рост цен.

3.Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирова­ния суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит од пропорционально максимально изме­нившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением со­глашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов. 4.Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитова­нии: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте (может ис­пользоваться корзина валют) товара, поставляемого в счет погашения кредита.

 Скачать реферат