Эмиссия корпоративных ценных бумаг как способ долгосрочного финансирования

Сравниваемые показатели

Банковский кредит  

Выпуск облигаций

Экономический смысл  

Банк привлекает деньги вкладчиков и предоставляет их в кредит под более высокий процент.

Банк – посредник между хозяином денег (инвестором) и тем, кто их использует в бизнесе.

Прямой выход на инвестора, за счет чего – более низкий процент, который платит эмитент облигаций.

Возможность поиска инвесторов на открытом рынке (путем открытой подписки).  

Оформление и контроль со стороны кредитора

Взаимоотношения с банком-кредитором оговариваются на двусторонней основе при подготовке дого-вора.

Договор с банком, как правило, предусматри-вающий строго целев-ое использование кредита.

Банк сам проверяет все документы заемщика и контролирует расход денег.  

Регистрация решения о выпуске облигаций и отчета в органах ФКЦБ России с уплатой налога (0,8 % от номинала эмиссии). Раскрытие эмитентом информации.

Цели, на которые привлекаются средства кратко декларируются в решении о выпуске (проспекте эмиссии).

Эмитент устанавливает правила обращения облигаций (сроки погашения, порядок выплаты доходов) самостоятельно при подготовке документов по эмиссии. В том числе эмитент может предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по своей инициативе, а также возможность их погашения товарами или путем конвертации в акции.

Владельцы облигаций (инвесторы) прямо не контролируют целевое использование денег.

При подведении итогов эмиссии государственные органы проверяют сам факт оплаты облигаций, но не целевое использование полученных средств.

Однако при открытой подписке на облигации эмитент должен будет каждый квартал представлять ФКЦБ и инвесторам отчет о своей деятельности с приложением бухгалтерского баланса, т. е. Открытость эмитента.  

Досрочный возврат средств

Досрочный возврат денег возможен в случае, если это предусмотрено условиями кредитного договора.

Досрочное погашение облигаций может быть предусмотрено условиями эмиссии, указываемыми в решении о выпуске облигаций.

Для АО: - только по желанию владельцев облигаций (при наличии оферты эмитента) и не ранее регистрации отчета о выпуске облигаций.

Для ООО: - по усмотрению владельцев;

По усмотрению эмитента и не ранее регистрации отчета о выпуске облигаций.

Обеспечение

Способы, предусмот-ренные ГК РФ или кредитным договором и устраивающие банк-кредитор.

Индивидуальный подход к каждому заемщику.

Облигации без обеспечения АО не может выпускать в первые 3 года деятельности и не свыше размера собственного уставного каптала.

Без ограничений может выпускать облигации под гарантии третьих лиц. Со стороны ФКЦБ России к гарантии – формальный подход. В этом случае надежность и солидность гарантийных обязательств нужна самому эмитенту для успешного размещения облигаций среди инвесторов.

Законодательные ограничения по сумме

Нормативы ЦБ РФ для кредитных организаций по рискам.

Суммарный номинал облигаций АО без обеспечения третьих лиц (без гарантий и поручительства) - не выше уставного капитала. Для облигаций с обеспечением третьих лиц – не выше суммы такого обеспечения.

Проценты и налогооблагаемая прибыль  

Проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль текущего периода заемщика, если кредит взят на приобретение (попол-нение) оборотных средств.

Для целей налогооб-ложения затраты по уплате указанных процентов прини-маются в пределах действующей ставки рефинансирования Центрального банка РФ, увеличенной на три пункта.

Закон РФ от 27 декабря 1991 г. N 2116-I «О налоге на прибыль предприятий и организаций» (действует в настоящий момент).

Включаются в состав внереализационных расходов проценты, уплачиваемые эмитентом по облигациям, обращение которых осуществляется через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Для целей налогообложения затраты по уплате указанных процентов принимаются в пределах действующей ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенной на три пункта (п.15 Положения о составе затрат, утвержденного Постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552).

Налоговый кодекс Российской Федерации. Глава 25 «Налог на прибыль организаций» (проект, на настоящий момент прошел два чтения, должен быть введен с 01.01.2002 года).

Включаются в состав внереализационных расходов проценты, начисленные по ценным бумагам и иным обязательствам, выпущенным (эмитированным) организацией независимо от целей заимствования, направления расходования заемных средств и своевременности уплаты процентов.

Расходом признается только сумма процентов, начисленных за фактическое время нахождения указанных ценных бумаг у третьих лиц и доходности, установленной эмитентом (подп.2 п.1 ст.267 глава 25 НК РФ).

К вычету принимаются проценты, начисленные по долговому обязательству любого вида при условии, что размер начисленных налогоплательщиком по долговому обязательству процентов не превосходит размера ставки рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации, увеличенной на три пункта, при оформлении долгового обязательства в рублях, и 12 процентов – по кредитам в иностранной валюте.

При этом под долговым обязательством понимаются кредиты (займы или иные заимствования независимо от формы их оформления) (п. 1 ст.283 глава 25 НК РФ).  

Момент отражения в учете процентов

Начисляются сверх основной суммы долга.

В бухгалтерском учете начисление процентов по кредиту происходит равными долями на конец каждого отчетного периода.

Могут начисляться равномерно на конец каждого отчетного периода (это лучше или хуже для эмитента по сравнению с концом отчетного периода) или единовременно уже при выпуске облигаций (в случае когда доход выплачивается в виде дисконта).  

Учет прав

Бухгалтерские доку-менты банка кредитора и организации – должника. В случае, если предмет залога – недвижимое имущест-во, то требуется нотариальное удосто-верение договора об ипотеке и регистрация его в Едином реестре прав на недвижимое имущество.

Необходимость вести реестр владельцев облигаций, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.