Финансовый анализ предприятия

Таким образом, предприятие, которое использует ссудный капитал, имеет высший финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности (за счет использования эффекта финансового левериджа). Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (что растут по мере увеличения удельного в

еса ссудных средств в общей сумме используемого капитала).

Возможность и целесообразность управления структурой капитала давно является предметом научной дискуссии. Существует несколько теории по этому поводу. Сторонники “традиционной” теории считают, что:

– цена капитала зависит от его структуры;

– существует “оптимальная структура капитала”.

При этом приводятся аргументы, что взвешенная цена капитала зависит от цены его составляющей, которая подразделяется обобщенно на два видов — собственный и ссудный капитал. В зависимости от структуры капитала цена каждого из этих источников изменяется, причем темпы изменения разные. Многочисленные исследования показали, что с ростом части ссудных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается растущими темпами, а цена ссудного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, потом тоже начинает расти. Поскольку цена ссудного капитала (Цз) в среднем более низка, чем цена собственного капитала (Цв), существует структура капитала, названная оптимальной, при которой показатель Цс имеет минимальное значение, а цена предприятия будет максимальной.

Моделью М.Миллера и Ф.Модильяни предусматривается следующее. Если ринко-ва стоимость долга корпорации повышается в результате финансового левериджа корпорации, то соответственно на эту же самую сумму снижается рыночная стоимость оплаченного капитала. Поэтому на рыночную стоимость всего капитала его структура не влияет. Рыночная стоимость не изменится, если корпорация профинансирует свою экономическую экспансию на 100 % в долг или, напротив, только оплаченным капиталом. Миллер и Модильяни вводят понятие арбитража, то есть определение разницы в стоимости капитала на двух разных ринках. Они приходят к выводу, что стоимость капитала двух корпорации, которая отличается за структурой капитала, одинакова. Иначе инвесторы продавали бы ценную бумагу той корпорации, стоимость капитала которой более низка, и, напротив, купували бы ценная бумага корпорации, стоимость капитала какой вища. Но законы рыночной экономики таковы, что цена на разных рынках уравновешивается в результате попытки инвесторов получить высокую прибыль.

Важнейшим моментом в управлении финансами является определение оптимальной структуры капитала.

Оптимальная структура капитала является отношением использования собственных и заимообразных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой стойкости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

В практической деятельности оптимизация структуры капитала проводится с помощью соответствующих методов.

1. Оптимизация структуры капитала за критерием максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

2. Оптимизация структуры капитала за критерием максимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основывается на предыдущей оценке стоимости собственного и заимообразного капитала при разных условиях его привлечения и осуществления многовариантных расчетов середньозваженої стоимости капитала.

3. Оптимизация структуры капитала за критерием минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференциального выбора источников финансирования разной составной части активов предприятия.

2. Система показателей анализа финансовой отчетности

Предметом экономического анализа являются хозяйственные процессы, в совокупности, составляющиехозяйственную деятельность организации. Количественноесодержание и значение хозяйственных процессов выражаетсяэкономическими показателями, а количественная сторона финансовых процессов хозяйствующих субъектов — финансовыми показателями. Большинство финансовых показателей представлено в бухгалтерской (финансовой) отчетности, каждая строка которой есть финансовый показатель. Назовем наиболее значимые показатели бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Основными показателями ф. № 1 «Бухгалтерский баланс» и справки к ней являются: внеоборотные активы; оборотные активы; активы; валюта баланса; собственный капитал (капитал и резервы); долгосрочные и краткосрочные обязательства; дебиторская и кредиторская задолженность; ценности, учитываемые на забалансовых счетах.

В ф. № 2 «Отчет о прибылях и убытках», справках и расшифровках к ней содержатся такие показатели, как: выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг; усеченная и полная себестоимость проданных товаров; валовая прибыль, прибыль (убыток) от продаж; прибыль (убыток) до налогообложения; прибыль (убыток) от обычной деятельности; чистая прибыль (нераспределенная прибыль/убыток) отчетного периода; операционные доходы и расходы; внереализационные доходы и расходы; чрезвычайные доходы и расходы; дивиденды, приходящиеся на одну акцию; расшифровка отдельных прибылей и убытков.

В ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала» раскрываются частные показатели движения собственного капитала организации (уставного капитала, добавочного и резервного капиталов, нераспределенной прибыли, непокрытых убытков отчетного года и прошлых лет); рассчитываются их величины по состоянию на начало и конец года; отражаются поступление и использование (расходование) всех составляющих собственного капитала, оценочных резервов.

В новую отчетность (ф. № 3) для повышения аналитических возможностей и реализации принципа прозрачности ее данных включены сведения о таких факторах увеличения собственного капитала, как: дополнительный выпуск акций; переоценка активов; прирост имущества; слияние или присоединение компаний; увеличение доходов, которые в соответствии с правилами учета и отчетности относятся непосредственно на увеличение капитала.

Здесь же содержится информация о факторах уменьшения собственного капитала в связи со снижением номинала и количества акций, разделением и формированием новых юридических лиц как следствие реорганизации ранее действовавшего юридического лица, а также за счет некоторых расходов организации, относящихся теперь на уменьшение ее капитала. К ф. № 3 составляется справка об изменении чистых активов на конец года по сравнению с началом; о расходах по обычным видам деятельности; о капитальных вложениях во внеоборотные активы.

В ф. № 4 «Отчет о движении денежных средств» отражаются наличие, поступление и расходование денежных средств организации от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, оценивается их изменение по состоянию на конец года в сравнении с началом года.

 Скачать реферат