Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Измерение изменчивости ставит перед нами несколько проблем, однако это единственная переменная, влияющая на цену опциона, которую нельзя непосредственно наблюдать.

Существует два наиболее распространенных метода измерения изменчивости: историческая изменчивость и предполагаемая изменчивость.

– Историческая изменчивость определяется путем изучения исторически сложившихся цен на основные

ценные бумаги и использования математической модели для измерения колебаний от среднего значения.

– Предполагаемая изменчивость измеряется путем применения модели ценообразования опционов противоположным образом. Другими словами, если в цене опциона известны все переменные, включая фактическую премию, которая платится на рынке за опцион, то тогда мы можем воспользоваться формулой черного ящика для вычисления изменчивости.

Однако, несмотря на существование этих моделей, важную роль играет также «точка зрения дилера», и именно это является основным фактором в определении изменчивости. Важно помнить, что, т.к. оценка изменчивости может меняться в зависимости от модели ценообразования и точки зрения дилера, то сравнение цен на опционы из двух различных источников может привести к неверным выводам.

Местная процентная ставка или процентная ставка, не подверженная риску – это еще один фактор, оказывающий влияние на премии опционов. Т.к. премия обычно выплачивается вперед, то она должна быть уменьшена с учетом дополнительных издержек опциона – затрат на выплату процентов, которые покупатель может возместить, положив премию на депозит. Это означает, что, чем выше внутренние процентные ставки, тем ниже должна быть премия: в противном случае покупатель для получения более высокой прибыли может зарабатывать на своем капитале.

Соотношение между премией опциона и стоимостью основного инструмента измеряется при помощи коэффициента, который называется дельта. Дельта определяется как скорость изменения цены опциона относительно изменений в стоимости основной ценной бумаги. Она всегда колеблется между нулем и плюс единицей для опционов покупателя, и между нулем и минус единицей для опционов продавца. Например, если изменение в цене на основной инструмент на 1% становится причиной изменения премии опциона на 0.2% то дельта для этого опциона будет составлять 0.2. Дельта – это не твердый коэффициент, она меняется по мере изменения цены на основную ценную бумагу. Чем более выигрышным становится опцион, тем больше дельта приближается к единице. Другими словами, цена на выигрышный опцион будет меняться так же, как и цена основной ценной бумаги.

Противоположное также верно: что касается абсолютно проигрышного опциона, то изменение цены основной ценной бумаги окажет очень сильное воздействие на цену опциона. Дельта особенно важна при хеджировании опциона.

3. Практическое задание

Российская фирма – импортер заключает договор купли – продажи с американской компанией. Валюта платежа по договору – доллары США. Договор предусматривает возможность полной оплаты со скидкой 1% с полной цены контракта, возможность предоплаты 50% со скидкой 1% от выплачиваемой цены контракта и выплатой оставшихся 50% с отсрочкой через 3 месяца, а также возможность оплаты полной цены контракта с отсрочкой через 3 месяца. Какой из этих вариантов является наиболее выгодным для российской фирмы.

Допустим, договор купли-продажи был заключен 1 июня 2010, полная цена контракта составляет 10 000 000 $ (долларов США), рассмотрим все три варианта оплаты договора. Так как на 1.06.2010 наблюдался рост курса доллара США в среднем на 0,09 руб. в день или 0,14%, то для российского предприятия является выгодной возможность полной оплаты со скидкой 1% с полной цены контракта.

Для решения данной задачи необходимо учитывать курс доллара, действующий на 1 июня 2010 (данные с сайта Центрального банка Российской Федерации) 1 $= 30.8669.

1 Вариант: (полной оплаты со скидкой 1% с полной цены контракта) получаем 10 000 000 $ – (10 000 000 $*0,1) цена контракта с учетом скидки составит 9 900 000 $, что в рублях с учетом курса доллара на 1.06.2010, составит 304 326 000 рублей (цена контракта в рублях с учетом скидки).

2 Вариант. (предоплаты 50% со скидкой 1% от выплачиваемой цены контракта и выплатой оставшихся 50% с отсрочкой через 3 месяца) получаем цена контракта составит выплата 01.06.2010 +выплата 1.09.2010.

Выплата 01.06.2010, составит 5 000 000 $ – (5 000 000 $*0,01)= 4 950 000 $, что в рублях с учетом курса доллара на 1.06.2010, составит 152 163 000 рублей.

Выплата 1.09.2010, так как наблюдается подъем курса доллара США в среднем на 0,09 руб. в день или 0,14%, тогда на 1.09.2010 курс составит 1 $ =30,8669 рублей. И выплата составит 5 000 000 $*30,8669 руб.= 154 334 500 рублей. Итого цена контракта с учетом скидки составит 9 950 000 $, что в рублях составит 306 497 500 рублей (цена контракта в рублях с учетом всех скидок).

3 Вариант (возможность оплаты полной цены контракта с отсрочкой через 3 месяца). Так как наблюдается подъем курса доллара США в среднем на 0,09 руб. в день или 0,14%, тогда на 1.09.2010 курс составит 1 $ =30,8669 рублей.

Итого цена контракта составит 10000000 долларов, что в рублях составит 308 669 000 рублей (цена контракта в рублях).

Сделаем вывод, при третьем варианте оплаты мы выплачиваем полную стоимость контракта 10 млн. долларов, при втором варианте оплаты 9 млн. 950 тыс. долларов, а при первом варианте оплаты 9 млн. 900 тыс.

Для фирмы наиболее приемлемым, в данной ситуации, с учетом роста курса доллара США в среднем на 0,09 руб. в день или 0,14%, будет для российского предприятия более выгодной – возможность полной оплаты со скидкой 1% с полной цены контракта.

Заключение

На современном этапе развития экономики России менеджмент представляет собой гибкий механизм управления, ориентированный на быстрые изменения во внутренней и внешней среде хозяйствования, максимальное удовлетворение интересов собственников и персонала предприятий (корпораций). Менеджмент предполагает использование новых информационных технологий, инициативы и умения руководителей и служащих предприятия работать в динамичной рыночной среде.

Традиционно основными звеньями менеджмента считают производство, маркетинг и финансы.

Финансовый менеджмент выражает весь процесс управления воспроизводством с помощью формирования и использования финансовых ресурсов, капитала и денежных потоков, необходимых для осуществления предпринимательской деятельности в условиях риска с целью выполнения хозяйствующим субъектом своих функций.

С практической точки зрения финансовый менеджмент – искусство управления финансами предприятия в условиях действия внешней и внутренней среды, т.е. денежными отношениями, связанными с образованием и расходованием доходов (выручки), прибыли, капитала и денежных фондов в рамках принятой стратегии и тактики.

Необходимые условия развития финансового менеджмента:

· разнообразие форм собственности;

· самофинансирование предпринимательской деятельности;

 Скачать реферат