Формирование команды профессионалов
NPV = ,
где (CF)t - финансовый итог в году t;
t - год;
r - ставка дисконтирования.
Решение
NPV = = + +
+ =
= 117,0 + 112,4 + 107,5 + 108,7 = 445,6 тыс. руб.
Задача № 3.
У 000 временно свободные средства составляют 501 тыс. руб. Определить доходность бессрочной привилегированной акции с неизменным дивидендом с целью принятия решения о ее покупке.
Текущая рыночная цена акции - 451 тыс. руб. Ожидаемый дивиденд - 45%.
Инвестор (000) намерен продать акцию через 0,5 года.
Ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи - 501 тыс. руб.
Указания к решению задачи
Доходность бессрочной привилегированной акции находят по формуле:
Kt = ,
где D - ожидаемый дивиденд;
Pm - текущая рыночная цена акции.
Если инвестор намерен продать ее через 0,5 года, тогда он может получить некоторые оценки ожидаемых значений общей (Kt), дивидендной (Кd) и капитализированной (Кс) доходности:
Kt = Kd + Kc = + ,
где Po - рыночная цена акции на момент принятия решения о покупке;
Р1 - ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи;
n - ожидаемое число лет владения акцией.
Решение
Kt = Kd + Kc = + = + = 0,22
Задача № 4.
Выполнить прогнозирование денежного потока фирмы при следующих исходных данных:
1. В среднем 80% продукции фирма реализует в кредит, а 20% - за наличный расчет. Как правило, фирма предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данной задаче пренебрегаем). Согласно статистическим данным 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.
2. Затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы - около 15% в отпускной цене продукции, т.е. суммарная доля расходов не должны превышать 80% отпускной цены.
3. Сырье и материалы закупаются в размере потребности следующего месяца; сырье оплачивается с лагом в 30 дней.
4. Компания намерена наращивать объемы производства с темпом прироста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции - 3,5% в месяц.
5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 млн. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 18 млн. руб.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.
6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли компании.
7. В марте планируемого года компания намерена приобрести новое оборудование на сумму 25 млн. руб.
8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в таблице.
Составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.
Указания к решению задачи
1. Затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются по фактической их величине в декабре (Цд), а также с кумулятивными темпами расширения производства и изменения цен на сырье:
Зсм = Цд • 1,015 • 1,015 • 1,075 • 1,075
2. Величину прочих расходов (Зпр) рассчитывают по фактическим данным декабря (Зпр д), а также в соответствии с кумулятивными темпами расширения производства и инфляции:
Зпр = Зпр д • 1,015 • 1,015 • 1,05 • 1,05
3. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%:
ВР = (Зсм + Зпр): 0,8
4. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35% планируемой валовой прибыли:
НП = (ВР – Зсм – Зпр) • 0,35
5. Раздел 2 таблицы заполняется согласно условию (3). В феврале закуплено сырье в размере мартовской потребности, в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного и оплаченного в феврале.
6. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1). Таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода исчисляются следующим образом:
20% реализации текущего месяца за наличные = ВР • 0,2
70% реализации в кредит прошлого месяца = ВР пм • 0,8 • 0,7
39% реализации в кредит позапрошлого месяца = ВР ппм • 0,8 • 0,3
7. Отток денежных средств рассчитывается в соответствии с указаниями (3) и (7).
8. Сальдо денежного потока (Сдп) рассчитывается как разность между поступлением (П) и оттоком (О) денежных средств:
Сдп = П – О
9. Остаток денежных средств на конец месяца (Одк) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца (Одн) и сальдо денежного потока за истекший месяц (Сди):
Одк = Одн + Сди
1. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается согласно условию (5):
ЦС = 18 • 1,05
11. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:
ИН = Одк – ЦС
Решение
Показатель | Фактические данные | Прогноз | ||||||
ноябрь | декабрь | январь | февраль | март | апрель | май | июнь | |
1.Прогнозирование объема реализации | ||||||||
Выручка от реализации | 111,0 | 121,0 | 125,1 | 136,1 | 148,1 | 161,2 | 175,4 | 190,9 |
Затраты на сырье и материалы | 81,0 | 88,4 | 96,4 | 105,2 | 114,8 | 125,2 | 136,6 | |
Прочие расходы | 11,0 | 11,7 | 12,5 | 13,3 | 14,2 | 15,1 | 16,1 | |
Валовая прибыль | 21,0 | 25,0 | 27,2 | 29,6 | 32,3 | 35,1 | 38,3 | |
Налоги и прочие отчисления от прибыли (35%) | 8,1 | 8,7 | 9,5 | 10,3 | 11,3 | 12,3 | 13,4 | |
Чистая прибыль | 12,9 | 16,3 | 17,7 | 19,3 | 21,0 | 22,8 | 24,9 | |
2. Приобретение и оплата сырья и материалов | ||||||||
Приобретение сырья (в размере потребности следующего месяца) | 88,4 | 96,4 | 105,2 | 114,8 | 125,2 | 136,6 | ||
Оплата сырья (временной лаг – 30 дней) | 88,4 | 96,4 | 105,2 | 114,8 | 125,2 | 136,6 | ||
3. Расчет сальдо денежного потока | ||||||||
3.1. Поступление денежных средств | ||||||||
20% реализации текущего месяца за наличные | 25, 0 | 27,2 | 29,6 | 32,2 | 35, 0 | 38,2 | ||
70% реализации в кредит прошлого месяца | 67, 8 | 70,0 | 76,2 | 82,9 | 90,2 | 98,2 | ||
30% реализации в кредит позапрошлого месяца | 26, 6 | 29,0 | 30,0 | 32,7 | 35,5 | 38,7 | ||
И т о г о | 119,4 | 126,2 | 135,8 | 147,8 | 160,7 | 175,1 | ||
3.2.Отток денежных средств: | ||||||||
Оплата сырья и материалов | 88,4 | 96,4 | 105,2 | 114,8 | 125,2 | 136,6 | ||
Прочие расходы | 11,7 | 12,5 | 13,3 | 14,2 | 15,1 | 16,1 | ||
Налоги и прочие платежи в бюджет | 8,7 | 9,5 | 10,3 | 11,3 | 12,3 | 13,4 | ||
Приобретение оборудования | 25,0 | |||||||
И т о г о | 108,8 | 118,4 | 153,8 | 140,3 | 152,6 | 166,1 | ||
Сальдо денежного потока | 10,6 | 7,8 | -18,0 | 7,5 | 8,1 | 9,0 | ||
4. Расчет излишка (недостатка) денежных средств на счете | ||||||||
Остаток денежных средств на начало месяца | 10, 0 | 20,6 | 28,4 | 10,4 | 17,9 | 26,0 | ||
Остаток денежных средств на конец месяца | 20,6 | 28,4 | 10,4 | 17,9 | 26,0 | 35,0 | ||
Целевое сальдо денежных средств | 18, 0 | 18,9 | 19,8 | 20,8 | 21,9 | 23,0 | ||
Излишек (недостаток) денежных средств | 2,6 | 9,5 | - 9,4 | 2,6 | - 2,9 | 12,0 |