Инвестиционная политика в Российской Федерации

Однако активность небольших эмитентов, как ни странно, сослужила облигационному рынку плохую службу. Уже в этом году объем торгов, приходящихся на одну облигацию, снизился по сравнению с 2005 годом — картину подпортили все те же вто­рой и третий эшелоны. Причина в том, что из-за сильно увеличившегося предложения портфельные мене­джеры и аналитики просто не успевают за размещениями. По­этому у н

их возникает желание не связываться с малоизвестны­ми новичками, а вложиться по максимуму в апробированный первый эшелон. По-настоящему серьезным, положение станет, когда ин­весторы проигнорируют несколько новых размещений с туман­ными перспективами дальнейших торгов и фактически пере­кроют дорогу на рынок небольшим и неликвидным эмиссиям.

Тем временем во втором и третьем эшелонах разгорается кон­куренция за деньги и внимание инвесторов. Первое неизбеж­ное следствие этого — рост стоимости займов в 2007 году. Но слабеющий спрос опасен и тем, что дебютанты, не сумевшие заинтересовать инвесторов, все чаще выкупают облигации са­ми у себя — через аффилированные структуры. Делается это, чтобы искусственно создать спрос и таким образом установить низкую доход­ность, а значит, удешевить все последую­щие займы. Но за все эти ухищрения им приходится расплачиваться снижением объема «живых» денег.

По оценкам аналитиков, если сего­дня доля подобных «лукавых займов» составляет около 20% объема размещений в денежном выражении, то в следующем году она может увеличиться до 30%. По той же причине замедлится и рост среднего объема займа (сегодня — 2,3 млрд. руб., про­гноз на 2007 год — 2,5 млрд. руб.). И хотя в абсолютном выражении рынок облигаций все равно будет расти, «золотой век» облигационных дебютов, похоже, близок к закату.

Свой вклад в стремительный рост долгового рынка внесли компании из самых разных секторов экономики. При этом не возникает вопроса, кто из них был особенно «жаден» до заем­ных денег. Это энергетики. Одна только «Мосэнерго» привлекла $707 млн. в виде кредитов и облигационных выпусков. У ФСК ЕЭС этот показатель составил $625 млн., а у ГидроОГК — $418 млн.

Растущие долги энергетиков — следствие реформы отрасли, предусматривающей масштабные вливания в этот хронически недофинансированный сектор. Цифры финансовых потребнос­тей энергокомпаний, приведенные Анатолием Чубайсом, пора­жают воображение: в августе этого года совет директоров РАО ЕЭС одобрил инвестиционную программу до 2010 года на астро­номическую сумму 2,1 трлн. руб.— около $80 млрд., почти 10% ВВП России. По подсчетам Минпромэнерго, для реализации этой программы энергетики в 2006-2010 годах займут около 370 млрд. руб.

Аппетиты энергетиков дают о себе знать и на облигационном рынке. Так, в этом году с долговыми эмиссиями на общую сум­му около $ 1 млрд. дебютировали три энергетические компа­нии — МОЭСК, ГидроОГК и ОГК-5. Несомненно, энергетики бу­дут занимать первые строчки в списках крупнейших заемщи­ков и в дальнейшем. Только в 2007 году, полагают аналитики, «дочки» и «внучки» РАО ЕЭС выпустят рублевых облигаций на 50 млрд. руб.

За последние 12 месяцев заметно вырос долговой вес потре­бительского сектора — прежде всего за счет торговых компаний. Больше всего инвестиций набрали «Пятерочка» (кредит и обли­гации на $911 млн.) и «Балтика» ($780 млн.). А в этом году появился еще один крупный заемщик—дистрибутор иномарок «Рольф», получивший рекордный для отрасли синдицированный кредит на $350 млн. Благодаря ему «Рольф» сразу же вышел на третье место среди заемщиков потребительского сектора. На четвертом месте находится ТД «Копейка», выпустивший облигации и кре­дитные ноты на $232 млн. В конце года «Копейке» пришлось от­ложить свое IPO из-за неблагоприятной рыночной конъюнкту­ры. Поэтому чтобы не сорвать намеченную инвестиционную программу, компания активно наращивает заимствования.

Новшеством стала и активизация фармацевтических компа­ний, хотя по размеру привлеченных средств они пока не могут сравниться с продовольственными ритейлерами. Так, в ми­нувшем октябре первым из игроков фармацевтического рын­ка синдицированную ссуду в 1 млрд. руб. ($37 млн.) на развитие розничного аптечного направления получил фармдистрибутор «Катрен».

В этом году до крупных займов «дозрели» и лизинговые фир­мы. Крупнейшей сделкой стал кредит в $350 млн., выданный на покупку 10 тыс. вагонов специализированной компании Brunswick Rail Leasing (обслуживает потребности металлургов и химиков в вагонном парке). В 2005г. компания Brunswick Rail Leasing была названа «Компанией года», за привлечение иностранных инвестиций в Россию.[8] Известно и несколько сделок по­меньше: в апреле кредит от синдиката банков во главе с ЕБРР получила компания Europlan. А в августе этого года тот же ЕБРР помог региональному оператору «Дельтализинг» привлечь син­дицированную ссуду на $18 млн.

Появление множества новичков в списке крупных заемщи­ков объясняется не только быстрым ростом этих компаний (и, соответственно, их инвестиционных аппетитов), но и встречным движением банкиров. Благосклонность синдикатов к несырьевым предприятиям, объясняется падением доходности больших ссуд. Сегодня круп­нейшие заемщики, избалованные внима­нием кредиторов, «выжимают» из банки­ров займы по минимальным ставкам и без залога. Поэтому банки, со своей сто­роны, начали переключаться на выдачу обеспеченных кредитов предприятиям потребительского сектора. Равно как и компаниям из других отраслей, пережи­вающих бурное развитие.[9]

Приложение

20 крупнейших эмитентов долговых бумаг

компания размер займа, $ млн

Т И П З А Й М А

1

ГАЗПРОМ

2444

ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ

2

ТНК-ВР

1611

ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ

3

РЖД

1295

ОБЛИГАЦИИ

4

ЕВРАЗХОЛДИНГ

913

ЕВРООБЛИГАЦИИ

5

ВЫМПЕЛКОМ

600

ЕВРООБЛИГАЦИИ

6

ТМК

485

ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ

7

ФСК ЕЭС

481

ОБЛИГАЦИИ

8

9

МОСЭНЕРГО

370

ОБЛИГАЦИИ

9  

ВОЛГАТЕЛЕКОМ

307

ОБЛИГАЦИИ

10

РУССНЕФТЬ

259 '

ОБЛИГАЦИИ

11

ТД. КОПЕЙКА.

232

CLN, ОБЛИГАЦИИ

12

МОЭСК

222

ОБЛИГАЦИИ

13

ДОН-СТРОЙ

200

CLN

14

КАЗАНЬОРГСИНТЕЗ

200

CLN

15

НОВАТЭК

200

CLN

16

НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ

200

ЕВРООБЛИГАЦИИ

17 18

СИТРОНИКС

200

ЕВРООБЛИГАЦИИ

18  

ГАЗ

185

ОБЛИГАЦИИ

19

ГИДРООГК

185

ОБЛИГАЦИИ

20

ПРОТЕК

185

ОБЛИГАЦИИ

' В ПЕРИОД С 01.11.2005 ПО 10.11.2006

Страница:  1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 


Другие рефераты на тему «Маркетинг, реклама и торговля»:

Поиск рефератов

Последние рефераты раздела

Copyright © 2010-2024 - www.refsru.com - рефераты, курсовые и дипломные работы