Субфедеральное заимствование - состав, структура

Вместе с тем стагнация рынка муниципальных и региональных заимствований объективно сокращает возможности для развития территориальной инфраструктуры, в условиях дефицита инвестиций ставшей не просто до предела изношенной, но опасно аварийной.

Важнейшими ограничениями развития рынка субфедеральных и муниципальных заимствований выступают институциональные факторы и в первую очередь - непрораб

отанность процедуры взыскания задолженности региональных и местных органов власти в пользу кредиторов.

Десятки субъектов Федерации фактически не исполняют решения судов по взысканию средств в пользу кредиторов и владельцев долговых ценных бумаг, по которым был допущен дефолт. Так, по состоянию на начало 2005г. просроченную задолженность по банковским кредитам имели не менее 34 регионов, по гарантиям - 40 регионов, по агрооблигациям - 54 региона, по займам и субзаймам в рамках проектов Всемирного банка и ЕБРР - 24 субъекта Федерации и 18 российских городов.

Вследствие подобной практики Министерство финансов России официально перестало рассматривать гарантии субъектов Федерации в качестве удовлетворительного обеспечения кредитов, предоставляемых в рамках программ инвестиционного финансирования из федерального бюджета, хотя в качестве подобного обеспечения продолжают приниматься банковские гарантии.

Таким образом, наблюдаемый профицит территориальных бюджетов во многом носит вынужденный характер: регионы погашают накопленную задолженность, но не могут привлечь новые займы. В ряде случаев проходящие по статистике формально новые займы лишь отражают нерыночную реструктуризацию ранее сделанных заимствований. Несмотря на идущие процессы урегулирования просроченной задолженности рядом субъектов Федерации, фактическая правовая незащищенность прав кредиторов очевидно блокирует возможность новых, потенциально эффективных заимствований.

В этих условиях первоочередной задачей является конкретизация условий реализации прав кредиторов муниципалитетов и регионов. Целесообразным представляется скорейшее принятие федерального закона, фиксирующего порядок урегулирования долговых обязательств субъектов Федерации и муниципальных образований, отвечающих признакам несостоятельности.

Сопоставимым по значимости фактором повышения привлекательности рынка должно стать устранение рисков, связанных с недостаточной эффективностью системы межбюджетных отношений.

Во-первых, необходимо устранить распространенную практику принятия необеспеченных расходных мандатов вышестоящими органами власти при полном финансировании действующих мандатов через механизм создаваемого Фонда компенсаций.

Сейчас на региональные и особенно местные бюджеты федеральным законодательством возложены многочисленные социальные обязательства, не обеспеченные источниками финансирования. В результате широкое распространение получили судебные иски к региональным и местным органам власти с последующим списанием средств с бюджетных счетов по исполнительным листам, что объективно подрывает их кредитоспособность.

Во-вторых, необходимо установление эффективной системы межбюджетных трансфертов и налоговых полномочий субъектов Федерации и муниципальных образований. Существующая нестабильность подобных источников доходных поступлений, когда более 90% налоговых доходов территориальных бюджетов формируется за счет ежегодно изменяемых нормативов отчислений от федеральных налогов, является значимым фактором, снижающим их кредитоспособность. Основной путь исправления ситуации - значительное повышение роли собственных доходов региональных и местных бюджетов, в том числе региональных и местных налогов,

Наконец, должны быть существенно повышены требования федеральных органов власти к прозрачности территориальных бюджетов, без обеспечения которой привлечение регионами и муниципалитетами рыночных заимствований, равно как и проведение ими эффективной с точки зрения интересов избирателей бюджетной политики будет оставаться более чем проблематичным.

Таким образом, в ближайшие несколько лет в России вполне могут быть созданы хорошие предпосылки для повышения кредитоспособности региональных и местных органов власти и достаточно интенсивного развития рынка субфедеральных и муниципальных заимствований.

Заключение

В настоящее время российский рынок заимствований представляет собой развивающийся, активно растущий сегмент фондового рынка. Стабилизация экономического положения страны предоставила регионам новую возможность для получения дополнительных ресурсов. Покрытие дефицита бюджета, рефинансирование долговых обязательств могут сегодня эффективно финансироваться путем эмиссии средне- и долгосрочных облигационных займов.

Российский рынок субфедеральных и муниципальных займов продолжает расти высокими темпами.

В настоящее время положение регионов России, особенно не владеющих в большом объеме природными ресурсами или не являющихся крупными промышленными центрами, характеризуется значительным ухудшением промышленной, строительной, транспортной инфраструктуру, жилищных условий, коммуникаций. Рост автономии доходных и расходных частей бюджетов субъектов, согласно Концепции формирования бюджетного процесса в Российской Федерации в 2004-2006 гг., стимулирует процессы по развитию дополнительных собственных источников доходной части бюджета на региональном уровне. Эти действия положительно влияют на популярность привлечений денежных средств субъектами Российской Федерации на долговом рынке капитала.

Поиск финансовых источников для покрытия расходов бюджетов, когда дальнейшее увеличение налогового бремени неэффективно, обращает внимание региональных властей к другой форме привлечения средств в бюджет – заимствованиям. Заимствования и налоги, как известно, две стороны одной медали. Больше налогов – меньше заимствований и наоборот. Поэтому наличие в регионе долга не означает кризисного состояния экономики региона. Сегодня многие регионы имеют возможность привлечь средства, а если позволят макроэкономические параметры – создать систему управления долгом. Целесообразно начать с налаживания достоверного, полного учета всех видов долговых обязательств (даже ревизии существующих). Такая работа должна иметь законодательное сопровождение.

Рассматривать проблему организации управления долгом нужно в общем контексте проводимой государством экономической политики и прежде всего бюджетной. Долг может оказывать как позитивное, так и негативное влияние на экономику. Наряду с непомерно завышенными расходами, несбалансированностью бюджета, неэффективной налоговой политикой, долг способен вызвать чрезвычайно болезненные финансовые кризисы, а при его неразумном использовании – ограничить инвестиционную активность в хозяйстве.

Государственная регистрация условий эмиссии – не только формальное разрешение на выпуск и обращение ценных бумаг субъекта или города Российской Федерации. Это означает также, что экономическое, финансовое положение региона позволяет ему “брать в долг” и обслуживать долг с соблюдением всех требований законодательства. Открывается, таким образом, путь к созданию эффективной системы управления долгом, как инструментом развития экономики региона.

 Скачать реферат