Сущность и структура капитала

3. Есть какой-то пороговый уровень долга, обозначенный Д1 на рис. 1, ниже которого следствия, отмеченные в п. 2, теряют смысл. За пределами Д1, однако, затраты, связанные с банкротством, приобретают все большее значение, и они все быстрей уменьшают выгоды обязательств от налоговых льгот. В интервале между Д1 и Д2 издержки, связанные с банкротством, снижаются, но полностью не компенсируют налого

вые льготы на заемные средства, поэтому цена акций компании повышается (правда, сокращающимися темпами) по мере увеличения доли долговых обязательств.

4. Однако за пределами Д2 издержки, связанные с банкротством, превышают выгоды от налоговых льгот, поэтому, начиная с этой точки, увеличение доли долга снижает стоимость акций. Следовательно, Д2 обозначает оптимальную структуру капитала.

5. Как теория, так и практические данные подтверждают сказанное выше. Однако сложности статистического анализа не позволяют исследователям указать точки Д1 и Д2 как для всех компаний вообще, так и для данной компании в частности.

6. Хотя теория и практика подтверждают общую форму кривых на рис. 1, этот график должен восприниматься как приближенный, а не как точно определенная функция.

7. Вероятно, самый тревожный аспект теории структуры капитала, изображенной на рис. 1, – это тот факт, что многие успешно действующие компании, такие, как «Ай-Би-Эм» и «Истмэк Кодак», используют меньшую долю заемных средств, чем предлагает теория. Однако это положение меняют поглощения и выкупы за кредит.

 Скачать реферат