Валютная система

Предположим теперь, что золотовалютный стандарт поддерживается и Германия накапливает французские банкноты, а не золотые монеты. Но немцы больше нуждаются в немецких банкнотах, нежели во французских. В таком случае они обменивают французские банкноты в Центральном банке Франции на золото, которое потом продают Центральному банку Германии за марки. Затем Центральный банк Франции продает междунар

одные резервы и покупает франки в количестве, равном дефициту платежного баланса, а Центральный банк Германии накапливает резервы и продает марки в таком же количестве. Таким образом, дисбаланс платежей уменьшает предложение французских денег и увеличивает предложение немецких, так же как при золотом стандарте.

Изначально было принято, что США будут играть в новой системе особую роль. При этом исходили из того, что европейская экономика была разрушена войной, а США накопили во время войны огромный золотой запас. Каждая страна, за исключением США, была обязана покупать и продавать собственную валюту на международном валютном рынке, поддерживая курс доллара и не допуская отклонения курса более чем на один процент в каждую сторону. Доллар стал базовой валютой при осуществлении интервенции на международном валютном рынке. США в отличие от всех стран не были обязаны осуществлять интервенцию на этом рынке. Но даже если случайно и делали это, то обязаны были немедленно обменять золото на доллары другого центрального банка.

Так, с 1951 по 1967 г. золотой паритет английского фунта стерлингов составлял 12,5 фунта за унцию золота, а паритет доллара — 35 долл. за унцию. Следовательно, курс был равен 35:12,5 = 2,8 долл. за 1 ф.ст. Банк Англии был обязан обменивать доллары на фунты на Лондонской валютной бирже в любом количестве, необходимом для поддержания курса на уровне 2,772 — 2,828 долл. за 1 ф.ст. На практике курс колебался от 2,78 до 2,82 долл. за 1 ф.ст. Федеральная резервная система была обязана продавать Банку Англии золото по 35 долл. за унцию плюс небольшие комиссионные, которые ему были необходимы для проведения интервенции, или покупать у него золото по той же цене.

Если каждая страна, которая приобретает доллары посредством валютной интервенции, всегда обменивает их на золото США и если каждая страна продает доллары, ранее приобретенные за золото у США, то все платежи по уравновешиванию платежного баланса, включая платежи США, полностью отражают движение золота между центральными банками. Это объясняет тот факт, что страны желали иметь часть своих международных резервов в долларах и немного в других валютах.

Однако на практике все оказалось сложнее. В течение 60-х гг. обязательства США оказались размытыми до такой степени, что система стала похожей просто на долларовый стандарт. В 70-х гг. большинство индустриальных стран перестали поддерживать свои валюты, ориентируя их на единый стандарт, что означало конец эры фиксированного курса.

Этот кризис явился отражением внутренних противоречий, присущих Бреттон-Вудской системе. Эти противоречия заключались, с одной стороны, в необходимости поддержания баланса резервных активов в рамках золотовалютного стандарта, а с другой — в привязанном к доллару регулировании обменного курса.

Согласно Бреттон-Вудскому соглашению, изначально предусматривалось три вида резервных активов: золото, валютная позиция в, МВФ и резервные валюты, прежде всего доллары США. Национальный доход стран рос очень быстро после войны, но еще быстрее рос объем внешней торговли. Кроме того, значительно возросла международная мобильность капитала. Все это требовало значительного увеличения запасов международных платежных средств. Но этого не происходило.

Возникла проблема международной валютной ликвидности, т.е. обеспеченности всех форм международных экономических отношений международными платежными средствами, позволяющими бесперебойно осуществлять международные расчеты. Объем золотых резервов — основных платежных средств — ограничен физическим количеством этого металла. Его можно увеличить, конечно, путем роста добычи, но сделать это трудно из-за ограниченности данного металла в природе. Можно прибегнуть и к скупке золота у частных держателей его, что также сделать трудно в условиях фиксированной цены золота и инфляционной экономики. Стоимость золотых запасов можно было бы увеличить путем всеобщей девальвации, т.е. путем повышения цены на золото, выраженной во всех валютах. Некоторые экономисты, особенно французские, рекомендовали сделать это, но большинство официальных лиц были против данной идеи, боясь упрочения позиций Южно-Африканской Республики и СССР как крупнейших экспортеров золота.

Что касается валютных позиций в МВФ, то их можно повысить только путем увеличения квот для членов фонда, которые, как показала практика, чаще уменьшались, нежели увеличивались. На самом деле повышение позиций в МВФ не означает прироста резервов, поскольку оно влечет сокращение резервов собственного центрального банка.

Таким образом, реальным источником роста резервов было увеличение объема резервной валюты, прежде всего долларовых активов. Это и произошло на самом деле. Если в 1969 г. валютные резервы оценивались в 32,4 млрд. долл., то в 1973 г. они уже составили 122,6 млрд. долл. Этот процесс вызвал рост дефицита платежного баланса США и накопление резервной валюты другими странами, что породило две основные проблемы.

Первую называют проблемой доверия. Эта проблема возникла в связи с необходимостью увеличения резервов в виде долларов, поскольку к ним такое же отношение, как и к золоту. В то же время США должны были обменивать доллары, предлагаемые центральным банком другой страны, на золото по фиксированной цене. Мир нуждался в постоянном росте запасов резервной валюты, что могло быть обеспечено постоянным покрытием дефицита платежного баланса США. Если этот процесс продолжается достаточно долго, центральные иностранные банки неизбежно будут иметь больше долларов, чем имеет золота Федеральная резервная система США. В таком случае совершенно очевидно, что невозможно все доллары обменять на золото и США обречены быть страной с хроническим дефицитом платежного баланса. Доллар неизбежно должен был потерять свою привлекательность. Это оказалось внутренним противоречием системы, базирующейся на резервной валюте. Выходом из этой ситуации могло бы быть недопущение роста резервов, что, в свою очередь, привело бы к краху международной торговли.

Второе противоречие заключается в асимметричном положении страны эмитента резервной валюты по отношению к остальным странам. Постоянный дефицит платежного баланса США в течение 50-х гг. в основном приветствовался: золотой запас США был довольно большим, доллар был так же хорош, как и золото, а слабые европейские экономики испытывали долларовый голод, т.е. нуждались в резервах. Бреттон-Вудская валютная система, возникшая в условиях усиления позиций США после Второй мировой войны, отвечала их интересам, так как установила привилегированное положение доллара, что позволяло США расширять внешнеэкономические позиции, расплачиваясь со своими партнерами своей национальной валютой. Однако постепенно происходило изменение соотношения сил на мировой арене в пользу Западной Европы и Японии. Уже с конца 50-х гг. долларовый голод остался позади, а дефицит платежного баланса США не исчез. Все знали, что США не в состоянии обменять все доллары на золото, даже если бы они этого желали. Доллар мог бы оставаться в цене «одна тридцать пятая часть унции золота» до тех пор, пока США обязывались продавать золото по этой цене.

 Скачать реферат