Анализ, способы определения ставки дисконтирования
Задача № 2.
Таблица 3.
Номер варианта |
Уровень дивидендов%, при продаже |
Безрисковая ставка за кредит,% |
Ставка налога на прибыль,% | <||
20% требуемого капитала |
100% требуемого капитала | ||||
11 |
12 |
16 |
4 |
24 |
0,4 |
Определить, при какой структуре капитала будет достигнута минимальная средневзвешенная стоимость капитала.
Расчеты средневзвешенной стоимости капитала при различных значениях структуры капитала приведены в таблице 4.
Таблица 4.
№ п/п |
Показатель |
Варианты расчёта | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | ||
1 |
СК / К,% |
20 |
40 |
60 |
80 |
100 |
2 |
ЗК / К (кредит),% |
80 |
60 |
40 |
20 |
0 |
3 |
Уровень предполагаемых дивидентных выплат (УД),% |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
4 |
Уровень премии за риск,% |
16 |
12 |
8 |
4 |
0 |
5 |
Ставка процента за кредит с учётом премии за риск,% |
19,0 |
15,0 |
11,0 |
7,0 |
3,0 |
6 |
Налоговый корректор (1 - СНпр) |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
7 |
Стоимость заёмного капитала (СПК с учётом налогового корректора),% |
14,4 |
11,4 |
8,4 |
5,3 |
2,3 |
8 |
УВск * УД,% |
2,4 |
5,2 |
8,4 |
12 |
16 |
9 |
УВзк * СтЗК,% |
11,5 |
6,8 |
3,4 |
1,1 |
0,0 |
10 |
Средневзвешенная стоимость капитала,% |
13,9 |
12,0 |
11,8 |
13,1 |
16,0 |
Минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 60%: 40%. Эта структура капитала соответствует максимальной рыночной стоимости предприятия.
Задача № 3.
Вновь создаваемое предприятие принесет в соответствии с инвестиционным проектом на трех основных этапах своего жизненного цикла продолжительностью t1, t2 и t3 (в месяцах) ежемесячные доходы соответственно Д1, Д2 и Д3(в тыс. руб).
Через t=t1+t2+t3 месяцев предприятие будет ликвидировано и продано за L тыс. руб. Расходы по ликвидации составят dL (в долях единицы) от его продажной цены. Ставки дисконтирования (в месяц) для дохода от деятельности предприятия и от его продажи с учетом соответствующих им рисков соответственно составят r1 и r2.
Определить текущую стоимость совокупного дохода от хозяйственной деятельности и продажи предприятия для соответствующего варианта задания путем использования текущей стоимости аннуитета.
Таблица 5.
Номер варианта |
Значения параметров | |||||||||
t 1 |
t 2 |
t 3 |
Д1 |
Д2 |
Д3 |
L |
dL |
r 1 |
r 2 | |
11 |
18 |
84 |
22 |
150 |
200 |
100 |
800 |
0.1 |
0,025 |
0.02 |
t 1 |
t 2 |
t 3 |
Д1 |
Д2 |
Д3 |
L |
dL |
r 1 |
r 2 | |
11 |
24 |
72 |
18 |
120 |
350 |
250 |
600 |
0.1 |
0,02 |
0.025 |