Формирование и использование финансовых результатов

- при реализации - (продаже) товаров по ценам, ниже от обычных цен на товары-аналоги, валовой доход вычисляется, исходя из обычных цен, то есть налог на прибыль возрастает. Аналогично, если предприятие имеет затраты на закупку товаров (работ, услуг), которые имеют цену, выше чем обычные цены на такие товары (работы и услуги), к валовым затратам включаются такие затраты по обычным ценам, которые

также увеличивают налог на прибыль.

Управление использованием прибыли также включает формирование дивидендной политики. Дивидендная политика связана с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассмотренные в этом разделе принципы и методы распределения прибыли будут применяться не только к акционерному обществу, но и к предприятиям любой другой организационно-правовой формы хозяйствования.

Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собою наиболее сложный его вариант и потому избран для рассмотрения всех аспектов этого процесса. В более широком понимании "дивидендную политику" можно рассматривать как принципы и методы определения части прибыли, выплачиваемой собственнику капитала соответственно его взносу в общем объеме собственного капитала предприятия.

Дивидендная политика играет большую роль в реализации финансовой стратегии предприятия. Она влияет на уровень благосостояния инвесторов (вкладчиков капитала) в текущем периоде; определяет размеры формирования собственных финансовых ресурсов, а соответственно и темпы производственного развития предприятия на основе самофинансирования; влияет на финансовую стойкость предприятия, на стоимость используемого капитала и рыночную стоимость предприятия (акций).

В то же время формирования дивидендной политики представляет собою одну из наиболее сложных задач финансового менеджмента. Она призвана отражать требования финансовой стратегии по повышению рыночной стоимости предприятия, инвестиционной политики, политики формирования собственных финансовых ресурсов и некоторых других аспектов финансовой деятельности. Кроме того, в процессе формирования дивидендной политики предприятию необходимо учитывать две прямо противоположные экономические мотивации инвесторов (акционеров, вкладчиков) - получение высоких текущих доходов и значительное увеличение их доходов в перспективном периоде.

Основной целью распределения прибыли предприятия является обеспечение необходимой пропорциональности между текущим его потреблением и накоплением для обеспечения производственного развития. Соответственно целью дивидендной политики является оптимизация пропорций между "текущими выплатами дивидендов и обеспечением возрастания рыночной стоимости акций (предприятия) в будущем периоде за счет капитализации части прибыли.

Исходя из этой цели, понятие дивидендной политики может быть сформулировано таким образом: дивидендная политика предприятия представляет собою составную часть общей финансовой стратегии политики формирования собственных финансовых ресурсов, которая заключается в оптимизации пропорций между частями прибыли, которая потребляется и капитализируется, с целью обеспечения возрастания наминала акций.

Формирование эффективной дивидендной политики предприятия предусматривает:

1.Учет основных факторов, которые определяют предпосылки формирования дивидендной политики предприятия;

2.Выбор типов дивидендной политики соответственно к финансовой стратегии предприятия;

3.Разработку механизма распределения прибыли соответственно к избранному типу дивидендной политики;

4.Оценку эффективности дивидендной политики.

На предприятии должен проводиться специальный учет основных факторов, которые определяют предпосылки формирования дивидендной политики предприятия. В процессе формирования дивидендной политики предприятия необходимо учесть значительное количество факторов, которые определяют ее конечные параметры. Данные факторы принято разделять на следующие четыре группы:

а) Факторы, которые характеризуют инвестиционные возможности

предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся:

- стадия жизненного цикла предприятия (на ранних стадиях жизненного цикла предприятие вынуждено больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

- необходимость расширения предприятием своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на восстановление и расширенное воспроизведение основных фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

- степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности;

- возможность влияния на интенсивность инвестиционного процесса (отдельные проекты требуют ускоренной реализации в силу объективных причин, которые не зависят полной мерой от инвестора; это требует максимальной концентрации собственных финансовых ресурсов в отдельные периоды времени).

б) Факторы, которые характеризуют возможности формирования капитала из альтернативных источников. В этой группе факторов основными являются:

- достаточность резервов собственных финансовых ресурсов, сформированных в предшествующем периоде;

- стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

- стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

- доступность заемных средств па финансовому рынку;

- сложность привлечения заемных средств, в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой стойкости предприятия.

в) Факторы, связанные с объективными ограничениями. К числу основных факторов этой группы можно отнести:

- уровень налогообложения дивидендов;

-уровень налогообложения имущества предприятия;

-достигнутый эффект финансового ливериджа, обусловленный его дифференциалом;

- фактический размер прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

г) Другие факторы. В составе этих факторов могут быть выделены:

- конъюнктурный цикл (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);

- уровень дивидендных выплат предприятиями - конкурентами;

- неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержка платежеспособности);

- возможность потери контроля над управлением (низкий уровень дивидендов может привести к важному снижению рыночной стоимости акций и их массовому "сбрасыванию" акционерами, которые увеличивают риск финансового увлечения предприятия конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить предпосылки формирования типов дивидендной политики предприятия, выбор типа дивидендной политики соответственно к финансовой стратегии предприятия.

По Мнению американских авторов, оптимальная дивидендная политика представляет собой "крепкий орешек" для руководителей финансами фирмы. Основная сложность состоит в том, что нужно объединить две противоположные мотивации: стремление акционеров получить максимально высокие дивиденды по обычным акциям, которые обеспечат высокую цену акций на финансовом рынке, облегчат доступ предприятия к внешним финансовым источникам и одновременно достичь минимальных затрат при их привлечении. Практически необходимо достичь такого соотношения между распределенной и нераспределенной прибылью, чтобы "волки были сытые и овцы целые".

 Скачать реферат