Экономическая теория

Диверсификация - это стратегия, направленная на снижение риска путем распределения инвестиций между несколькими рисковыми активами. Правило диверсификации гласит: „Нельзя класть все яйца в одну корзину“. Как и в случае со страхованием жизни, чем больше независимых рисков можно объединить, тем более предсказуемыми являются значения отдачи. Если на рынке есть более двух видов акций с одинаковой с

труктурой отдачи, то правило состоит уже не просто в том, чтобы „не класть все яйца в одну корзину“, а в том, чтобы максимизировать количество корзин.

Эффективные рынки.

Существует два представления о рынке акций. Согласно одному из них - это „казино“, где цены акций формируются в ходе спекулятивной игры и не имеют никаких рациональных оснований. Другой подход - теория эффективных рынков - состоит в том, что рынок акций является высокочувствительным информационным процессором, быстро реагирующим на каждый квант информации, способный изменить действительную цену на приобретаемые акции.

Доводы в пользу первого представления восходят к взглядам Д. Кейнса. Он утверждал, что на рынке акций преобладает азартная игра вокруг цен, по которым акции могут быть проданы в течение нескольких предстоящих дней. Кейнс считал, что инвесторы просто пытаются угадать действия других инвесторов в отношении продажи акций в ближайшем будущем и не учитывают ни будущей отдачи от вложенных в активы компании, ни их инвестиционных возможностей.

Сторонники теории эффективного рынка, со своей стороны, заявляют, что, если цены акций не отражают всю имеющуюся информацию, создаются условия для легкой наживы. Если цены акций занижены, инвесторы будут их скупать, тем самым, повышая на них цену. Те же самые инвесторы будут сбивать цены завышенных акций, продавая их. Таким образом, цены акций будут выведены на уровни, отражающие будущие доходы каждой компании.

Хеджирование и рынки фьючерсов.

Фьючерс - это биржевые контракты, оговаривающие будущую дату поставки. Сделки на срок используются в бизнесе в качестве страхования от неприятных изменений в цене, а также спекулянтами-биржевиками, надеющимися получить прибыль от таких изменений. Хеджирование - термин, используемый для обозначения различных методов страхования валютных и ценовых рисков.

Рынки фьючерсов представляют собой важный инструмент для решения проблемы неопределенности цен. Существуют отлаженные рынки будущих поставок многих товаров и активов, таких, как кукуруза, пшеница, бекон, кофе, сахар, медь, мазут, фанера; цены на которые подвержены значительным непредсказуемым колебаниям. Фьючерсные рынки получили развитие в конце 70-х - начале 80-х годов. Несколько позже появились фьючерсные рынки казначейских векселей, некоторых видов облигаций, фондовых индексов.

С точки зрения экономической целесообразности рынки фьючерсов позволяют заинтересованным лицам и организациям снизить уровень риска, связанного с неопределенностью будущих продажных и покупных цен. Если уровень такой неопределенности снизится или появятся другие способы снижения уровня риска, фьючерсные рынки исчезнут, что уже и произошло с некоторыми из них.

На финансовых страницах многих солидных газет можно видеть цену на поставку, скажем, пшеницы в моменты некоторого периода в будущем, причем этот период может быть растянут на срок до полутора лет. Стандартный контракт на поставку пшеницы определяет ее количество и дату будущей поставки. Когда эта дата подходит, продавец, предложивший данный контракт, обязан поставить оговоренное количество пшеницы любому лицу, ставшему к тому времени владельцем контракта.

Хеджеры и спекулянты.

На фьючерсных рынках имеются два основных типа участников: хеджеры и спекулянты. Хеджеры используют рынок для минимизации ценовых рисков. Например, на рынке пшеницы хеджерами являются лица, чей основной бизнес связан с пшеницей; они ее выращивают, перерабатывают, продают. Такие люди используют рынок, чтобы получить некоторую определенность относительно фактических цен, которые им будут предложены для купли или продажи пшеницы в будущем. Фермер, которому придется продавать пшеницу после сбора урожая, не знает, какую цену он получит за нее в момент продажи. Он может принять решение минимизировать риск, продав некоторую часть урожая на фьючерсном рынке, выдав обязательство поставить товар после сбора урожая. С другой стороны, пекарь или мукомол может захотеть гарантировать себе будущие поставки по известной цене, поэтому он купит пшеницу сегодня по определенной цене, назначенной на срок поставки. Все это означает, что фьючерсные рынки могли бы служить исключительно в интересах будущих поставщиков и будущих потребителей товаров, которые используют этот рынок для снижения уровня риска.

В действительности же основная часть операций на фьючерсном рынке производится людьми, которые не видели пшеницу своими глазами ни разу в жизни. Это спекулянты, т.е. люди, активно участвующие в рыночных операциях не в целях снижения риска, связанного с оборотом пшеницы. Эти люди спекулируют, обещая продать пшеницу, которой у них сейчас нет, или купить пшеницу, которая им совсем не нужна. Их задача состоит в том, чтобы получить прибыль при помощи риска.

Если у кого-либо (хеджера или спекулянта) сложится впечатление, что наличная цена в определенный момент в будущем станет превышать фьючерсную цену, у него появится стимул купить на фьючерсном рынке пшеницу для поставки в тот самый момент, поскольку, если его прогноз сбудется, он сможет немедленно перепродать пшеницу и получить прибыль. Если так будут считать многие, на фьючерсных рынках возрастет спрос и фьючерсные цены соответственно возрастут. Аналогичным образом, если многие сочтут, что будущие наличные цены будут ниже текущих фьючерсных, они начнут продавать на фьючерсном рынке, сбивая фьючерсную цену. Фьючерсная цена в любой период времени характеризуется тем, что примерно одинаковое число людей полагает, что она выше или ниже будущей наличной цены. Поэтому экономисты и прочие специалисты иногда говорят, что фьючерсная цена представляет собой рыночный прогноз будущих наличных цен, причем под рынком здесь подразумевается усредненная точка зрения его участников.

Дают ли фьючерсные цены качественный прогноз будущих наличных цен? И да, и нет. Нет, потому что они часто значительно отличаются от фактически преобладающих наличных цен. Это главным образом отражает присущую рынку неопределенность и изменчивость соответствующих наличных цен (поэтому, собственно говоря, и появились фьючерсные рынки). Да, потому что фьючерсные цены не оказываются все время ошибочными. Иными словами, в среднем они не выше и не ниже прогнозируемых ими будущих наличных цен, однако вокруг этого усреднения имеется сильная вариация значений цен. Это полностью соответствует теории эффективных рынков, поскольку теория гласит, что нельзя заработать, делая ставку на то, что наличные цены будут систематически выше или ниже фьючерсных. Выбрасывая свои деньги на рынок, спекулянты способствуют тому, чтобы фьючерсные цены отражали имеющуюся информацию относительно наличных цен в будущем.

 Скачать реферат