Теория и практика валютного дилинга

Предположим, банку удалось продать 1 млн. долларов на споте банку ВВВ по курсу 1.5000:

- 1.000.000 USD + 1.500.000 DEM value date 18.01.95

Таким образом, банк осуществил 3-месячный своп USD/DEM sell and buy на 1 млн. долларов.

Данную операцию своп можно перекрыть либо противо­положной операцией своп (то есть buy and sell) с клиентом или другим банком, либо с помощью депозитных опера

ций в двух валютах на 3 месяца.

Осуществление противоположного свопа.

Банк ААА запрашивает другой банк прокотировать ему 3-месячный своп USD/DEM на 1 млн. долларов и получает такое же значение форвардных пунктов (поскольку в течение короткого промежутка времени процентные ставки по двум валютам не успели измениться, поэтому остались без изме­нения форвардные пункты на период 3 месяца): 65 — 84.

Банк ААА выбирает сторону buy and sell — по стороне bid 0.0065. Предположим, курс спот упал до уровня 1.4970/80, среднее значение — 1.4975. Курс аутрайт составит 1.4975 + 0.0065 = 1.5040.

Банк ААА имеет 2 свопа.

Первый своп — по закрытию форвардной позиции с кли­ентом:

- 1.000.000 USD +1.500.000 DEM value date 18.01.95 + 1.000.000 USD -1.506.000 DEM value date 18.04.95

Второй своп — с другим банком:

+ 1.000.000 USD -1.497.500 DEM value date 18.01.95

- 1.000.000 USD +1.504.000 DEM value date 18.04.95

По немецким маркам чистый результат на 18 января состав­ляет прибыль в 2.500 DEM, которая однако почти полностью компенсируется убытком в 2.000 DEM на 18 апреля (остаток +500 DEM). В случае обратных сделок по свопу банк ААА мог бы иметь и минус 500 DEM, но главное, что все позиции закрыты, и валютный риск нейтрализован.

Осуществление депозитных операций на период 3 месяца.

Вернемся к ситуации, когда банк ААА осуществил своп при закрытии форвардной позиции с клиентом (см. выше).

Банк на дату валютирования спот имеет короткую позицию по долларам и длинную по маркам. Для того, чтобы выполнить условия по сделке своп банк должен поставить банку-контрагенту ВВВ 1 млн. долларов США и получить от него 1.5 млн. марок.

Он может привлечь недостающие 1 млн. долларов в 3-месячный депозит и разместить 1.5 млн. марок на 3-ме­сячный депозит в другой банк.

Известны текущие процентные ставки по 3-х месячным депозитам:

Банк ААА обратился в другой банк и привлек 1 млн. долларов под 4.125 процентов с 18.01.95 г. по 18.04.95 г. (со спота на 3 месяца). Накопленный за 3 месяца процент по данному депозиту, который подлежит выплате банку-кредитору 18 ап­реля, составит:

Одновременно банк разместил депозит в немецких марках в третьем банке под 5.875 процентов с 18.01.95 г. по 18.04.95 г. Размер полученного 18 апреля процента в марках составит:

В данном случае общий доход по маркам превысил расход по долларам. Рассчитав суммы, банк ААА заключает с неким четвертым банком сделку 3-месячный аутрайт по обмену ма­рок в доллары по курсу oner (см. выше) 1.5089. (Здесь мы абстрагируемся от нерыночной суммы немецких марок и от возможного изменения курса):

Чистая прибыль на закрытие позиции по свопу депозитными сделками составила 14.600-87 — 10.312-50 = 4.288-37 USD. В действительности, для выбора стратегии закрытия позиций по сделкам аутрайт и своп требуется первоначальный просчет возможных вариантов. Очевидно, что закрытие через депозиты противоположной сделки своп buy and sell, привело бы к потерям. Таким образом, данная тактика означает в реальности процентный арбитраж.

Сделки своп используются для пролонгации открытой валютной позиции вперед

Пролонгировать (или «свопировать» от англ. to swap out) открытую валютную позицию означает сохранить состояние позиции (размер и знак) на определенный срок в будущем.

Например, 15 мая коммерческий банк, занимающийся арбит­ражными операциями, открыл спекулятивную длинную позицию в 1 млн. долларов США против немецкой марки по курсу 1.5100 на споте (дата валютирования 17 мая), рассчитывая на дальнейший рост курса доллара к марке:

Однако в течение дня курс доллара неожиданно упал до уровня 1.5010 доллара к марке. Если закрыть позицию, то это приведет к убытку в размере 9.000 DEM. Однако дилеры считают, что это временное снижение, вызванное краткосрочными факторами, и реша­ют сохранить позицию до следующего дня, рассчитывая на дальней­ший подъем курса американской валюты.

Если на утро следующего дня 16 мая доллар все еще не достиг уровня 1.5100 к марке, валютный дилер банка может выполнить операцию своп «том-некст», чтобы перенести открытую накануне позицию на новую дату валютирования вперед с 17 на 18 мая — пролонгировать на один день. Цель операции своп заключается в том, чтобы закрыв позицию на 17 мая (пусть даже по другому кур­су), тем не менее, перенести ее размер и знак (1 млн. долларов длин­ной позиции) на дату спот для нынешнего дня — на 18 мая. По­скольку на дату валютирования 17.05.95 г. банк имел длинную по­зицию, то надо продать доллары датой 17.05.95 г. и купить их обрат­но датой 18.05.95 г., а это операция swap sell and buy USD/DEM t/n на 1 млн. долларов. Предположим, что форвардные пункты (цена сво­па), прокотированные другим банком для периода t/n для USD/ DEM равны 3.2/1.7, а курс спот составляет 1.5010. Для сделки своп sell and buy используется сторона offer 1.7, которая прибавляется к курсу спот (t/n — однодневный своп до спота). Таким образом, курс об­мена для первой сделки свопа — 1.50117, а для обратной ей — 1.5010. Схематично своп будет выглядеть следующим образом:

 Скачать реферат